全球经济增长日渐明朗

全球经济增长日渐明朗

2013年是美国次贷危机爆发五周年。在过去一年里，美国经济增长温和向好，欧元区终结了连续6个季度的经济衰退，日本经济增长超出市场预期，部分新兴市场国家因美国QE退出预期引发金融动荡，中国经济继续保持中高速增长。国际资本流动频繁，投资者的风险偏好增强，全球股市上涨，债市受挫。美元汇率指数一度冲高走强，黄金价格跌跌不休，大宗商品价格走势疲弱。　　全球经济经过五年多的能量积蓄，具备了增长潜能，增长趋势日渐明朗。根据国际货币基金组织去年10月发布的《世界经济展望》报告预测，2014年全球经济增长3.6%，较2013年提高0.5个百分点，达到过去二十年平均增速。预计国际货币基金组织将在今年的报告中对全球经济增长率向上修正。展望2014年，全球经济和金融将呈现以下特征。　　一是全球经济增长动力转换，美国引领作用增强。　　美国次贷危机爆发后，新兴市场经济体继续保持快速增长，对全球经济贡献度不断上升，2012年末占全球GDP份额的49.6%。但由于其发展模式和结构性问题日益突出，增长动能开始下降。相反，在美国经济的引领下，发达国家有望成为下一轮全球经济增长的新动力 。美国的“再工业化”和“页岩气革命”长期利好经济增长。短期看，美国企业盈利水平连创新高，房地产价格恢复性持续上涨，居民家庭资产负债表改善提高消费者信心，预计2014年美国经济增长将接近3%的水平。与此同时，欧洲主权债务危机缓解，财政紧缩的压力将显著减轻，欧洲经济从衰退走向复苏，对全球经济贡献由负转正；在“安倍经济学”的刺激下，短期内仍利好日本经济扩张。　　当然，全球经济同步复苏也面临一定的风险。在美国，债务上限调整依然是一个绕不开的问题，量化宽松政策退出的外溢效应不容忽视；欧元区调整公共债务和巩固银行体系的工作仍未完成；日本安倍政策的可持续性仍有待检验；新兴市场地缘政治、社会改革和结构调整的风险犹存。总体上看，尽管各国应对这些风险因素的能力和政策灵活性在增强，但仍应保持一定的警惕。　　二是新兴市场经济体增长或现分化，“双赤字”国家风险上升。　　近年来，新兴市场经济体从出口依赖转向信贷依赖，通过增加政府和私人部门杠杆水平增加内需，其中，印度 、印尼、巴西等“双赤字”国家吸引大量短期国际资本流入平衡贸易逆差并支持国内信贷。目前，新兴市场经济体债务风险上升，内需增长动能不足，经济增长将与发达国家再“挂钩”。同时，“双赤字”国家经济脆弱性依然存在，2013年5月美联储退出QE预期导致部分国家股市暴跌、货币贬值便是这种脆弱性的征兆。2014年1月，随着美联储正式启动缩减购债规模，上述“双赤字”国家或将反复受到国际资本流动的冲击。　　三是美元指数重回上升通道，大宗商品价格承压。　　在美国经济实质性复苏以及货币政策率先趋紧的背景下，美元将进入新一轮上涨周期。鉴于当前欧元区复苏的基础依旧较为脆弱，欧元大幅反弹可能性并不大，对美元将维持窄幅波动。日本继续实施“质化和量化”货币政策(QQE)，日元仍处于贬值周期。新兴市场经济体货币整体上依然面临震荡贬值的风险。全球经济转暖，有利于增加对大宗商品的需求，但美元强势回归会压制大宗商品价格，预计大宗商品市场将维持盘整震荡格局。　　四是全球股市继续攀升，债市风险增加。　　随着发达国家经济复苏和继续保持低利率政策，投资者风险偏好上升，将继续增加对股票资产的配置，全球股市特别是发达国家股市将继续走高。发达国家和新兴市场经济体都面临着如何促进经济增长与压缩财政开支的平衡问题，部分重债国偿债压力依然不减，固定收益市场不容乐观。　　总之，2014年全球经济和金融将波澜不惊，美国经济增长前景及其量化宽松货币政策退出的时机和节奏将成为全球货币政策变动的主要因素，也将决定全球股市、汇市和债市变动趋势。

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