发行和退市改革并重提升投资功能

“证监会郭树清主席的回应也非常好，”董登新说，“他透露主板退市制度有望上半年推出。这说明，与以往突出强调大力发展直接融资相比，当前决策部门已经不再简单地从规模和数量的角度考虑市场改革发展的问题，而是更多地从市场的结构和质量角度下功夫。”

董登新说，政府工作报告强调“强化投资者回报和权益保护”，这就改变了以往重视市场融资功能、忽视投资功能的认识，要强化市场的投资功能，就要求市场具备合理稳定的保值增值功能，以满足广大投资者的基本愿望。一方面，需要上市公司等市场主体增强回报意识，规范经营运作，通过分红等形式积极回报投资者；另一方面，也要强调保护投资者权益，主要体现在践行资本市场的三公原则，严厉打击内幕、操纵、欺诈行为。

另外，就积极发展债券市场的表态，董登新说，目前国债、企业债等发展均较快，债券市场最滞后的环节就是公司债券市场，必须改变公司债成为企业债变种或准国家信用背书的局面，积极发展基于商业信用的公司债，把这个无论从投资还是融资角度来讲都非常好的品种做大做强。

燕京华侨大学校长华生在做客本报中国证券网访谈时也表示，新股发行制度改革是一场大战役，由于涉及市场结构问题，所以仅靠在询价、发审环节进行技术性修补，作用有限。“未来新股发行体制改革，应把培育一批有长期稳定分红派息能力的蓝筹股作为基本出发点之一”。

在华生看来，健全完善新股发行制度与强化投资者回报是密切相关的，只有通过强化回报、加强股权融资约束来改变市场估值体系的扭曲问题，重构市场的价值标准体系，才能改变市场结构，促进新股形成合理准确的定价。从这个意义上来说，发行改革涉及资本市场的一系列基础性问题。

“可以毫不夸张地说，就像当年股权分置改革一样，新股发行体制的根本性变革将是载入史册的中国证券市场伟大变革。”

上述专家认为，政府工作报告对资本市场改革发展政策的定调，体现了政府对市场的高度关注，核心就在保证市场实现健康发展的基础上，积极配合经济转型、结构升级，淋漓尽致地发挥资源配置、晴雨表和投融资功能。“政府的高度关注，对下一步资本市场改革制度变革会有很大推动作用。”

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