全球原油市场需求偏弱 成品油需求进入淡季

美股暴跌诱发市场恐慌情绪，原油等风险资产被市场抛售，两者下跌的共同逻辑指向未来经济增长放缓拖累商品需求。短期而言，作为大宗商品之王，原油持续走弱或打压金融市场风险偏好，资金可能继续流向债券、黄金等避险资产，未来以风险资产波动率为标的的资产也值得关注。

全球原油市场需求偏弱

受全球石油市场供应过剩、美联储加息、美股下跌、全球经济增长预测低迷等因素影响，近期国际原油价格持续下滑。

截至12月24日收盘，美国WTI原油2月期货市场价格下跌，报42.53美元/桶，跌幅为3.06美元，布伦特原油2月期货价格下跌，报50.47美元/桶，跌幅为3.35美元。WTI原油期货及布伦特原油期货分别创下去年6月及8月以来的新低。

尽管12月初，欧佩克(OPEC)+会议已决定，自2019年1月1日起，每日将减产原油120万桶。其中，OPEC成员国减产80万桶/日，俄罗斯等非OPEC产油国减产40万桶/日，期限为6个月。

但这一限产消息对国际油价回调并未产生明显影响，减产协议还未开始实施，即有消息称，限产将加大力度并延长期限。阿联酋能源部长上周日(23日)表示，若此举未能平衡市场，OPEC及其盟友将召开特别会议。

实际上，OPCE+减产协议自订立之处便有机构认为其减产力度不够。高盛曾预计，至少需减产130万桶/日。而摩根大通则预计，需要减产150万桶/日，才能扭转原油供应过剩的局面。

目前，原油供应过剩和全球经济预期低迷“两座大山”，是造成国际油价持续下跌的主要原因。而美联储加息、美股连跌等因素对整个经济环境和投资环境的影响也很大。

调研机构分析认为，全球原油市场目前需求偏弱，供应端超量迹象强化，短期内油价仍有继续下探可能;年内最后一次国内成品油价调整也将延续“连跌”态势，本周五调价后，中国成品油价将创年内新低。“因近几日国际油价跌得比较惨烈，本次调整的降幅会很大。”李莉补充说。

进入2018年以来，国内成品油价已实现“十三涨十一跌一搁浅”的25次调整。其中，11月30日国内汽柴油零售价出现自2014年12月以来的单次最高降幅。截至目前，汽油价格较年初累计下降125元/吨，柴油价格较年初累计下降105元/吨。

成品油需求进入淡季

美国近期原油运输能力得到提升，产量上升。EPIC天然气管道改为运输原油，该管道起点为Permian盆地，终点科珀斯克里斯蒂(CorpusChristi)为重要的原油出口港口，Permian盆地运输瓶颈暂时得到缓解。由于管输能力的提升，石油生产商钻井活动趋于活跃，美国石油钻机数大幅增加，原油产量开始增长，但管输能力的限制依然存在，预期原油产量难以持续大幅增长。

据贝克休斯数据，截至2018年10月12日当周，美国石油钻机数861台，较之前一周增加8台，为近4周来首次上涨，其中主产区Permian盆地钻机数增长4台至489台。钻机数的提升，导致产量上涨，据EIA数据，截至10月5日当周，美国原油产量1120万桶/天，较之前一周小幅上涨10万桶/天，再创历史新高。

美国需求进入淡季叠加美炼厂进入检修季的影响，美原油库存开始积累，对油价形成一定的压力。美炼厂进入检修季，炼厂开工率自9月开始下滑。据EIA数据显示，截至10月5日当周，美国炼厂开工率下滑至88.8%，较上月初下滑8.8%，目前仍处于季节性下滑通道中，预计炼厂开工率仍持续下滑，对库存的消耗减弱。

另外，美国成品油需求进入淡季。据EIA数据，8月末开始，美国汽油消费开始进入下降通道，截至10月5日当周汽油需求907.8万桶/天，较上月初下滑了57.1万桶/天。需求的走弱导致汽油库存持续上涨，目前已上涨至近五年同期的最高位2.36172亿桶。炼厂检修叠加成品油需求进入淡季，导致原油库存开始积累。据EIA数据，截至10月5日当周，美商业原油库存(不含战略储备用油)4.09951亿桶，连续3周上涨，已上涨至5年均值线以上。