【资讯】李筱璇新三板是高度市场化和高度包容的地方

李筱璇：新三板是高度市场化和高度包容的地方

李筱璇：新三板是高度市场化和高度包容的地方

2015年4月16日，申万宏源在上海举办——早春时节·申万宏源2015新三板投资研讨会，申万宏源研究所新三板资深高级分析师李筱璇在会上表示，新三板是高度市场化和高度包容的地方。　　李筱璇表示，新三板对A股的显著差异，总结了六个字“小早新、高分化。其实小早新很容易理解，我们知道创业板的门槛很高，但是实际上创业板这些公司他们的水平远远高过创业板的法定门槛。”我们看到他们上市前一年平均的收入达到三四亿，平均的利润达到七八千万，能达到这个条件的新三板公司凤毛麟角。但有一点非常有意思，我们统计了一下创业板和新三板公司在上市前后的业绩变化，就是上市前两个月业绩增速和上市后的业绩增速是这样的图景。一方面是导向的结果，我们的上市公司在IPO之前会尽量冲一冲，把业绩做得高一点，而新三板公司在挂牌之前会尽量的压一压，把业绩做得低一点，我少补点税。当然这是一方面，但是另外一方面我觉得‘小早新’这样公司的特征也是决定的重要因素。

李筱璇称，成长的差异性再加上市场投资者结构的差异性，再加上市场规则制度的差异性其实也就决定了估值的差异性。就是新三板市场跟A股市场的差异，新三板市场的内部因为标的高度的分化和不确定性，再加上制度规则，我们整个市场在不断引进之中，所以新三板内部是高度分化的。“我们觉得高度分化可能是新三板的常态。高度分化其中就面临巨大的机会，也面临巨大的风险。因为新三板跟A股的显著差异，所以我们一致认为不要完全拿A股二级市场的思维去做新三板，因为新三板是高度市场化、高度包容的地方，也具有巨大空间的地方，你需要根据自己的情况来进行选择。”　　李筱璇指出，一定要在进入新三板之前注意风控的因素。“新三板的投资我觉得投后管理是一个核心，这是新三板都是区别于A股投资，这是新三板投资管理人最终投资能力体现的关键。对于很多VC、PE来说创业板就是一个终点，但是我说的新三板不是结束，而是一个新的开始。在这样的市场上我们拿什么去跟别的公司换它的股份，金融资本去换产业资本。但是只有附加增加服务的钱才能够叫做金融资本，增值服务来自于哪里？PE、VC行为和投行行为。”

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